Ins och Outs Of Selling Options I världen av att köpa och sälja aktieoptioner. Val görs vad gäller vilken strategi som är bäst när man överväger en handel. Om en investerare är bullish. Hon kan köpa ett samtal eller sälja en uppsättning. Om hon är baisse kan hon köpa ett köp eller sälja ett samtal. Det finns många anledningar att välja var och en av de olika strategierna, men det sägs ofta att alternativen görs för att säljas. Denna artikel kommer att förklara varför alternativ tenderar att gynna alternativen säljaren. Hur man får en känsla av sannolikheten för framgång i att sälja ett alternativ och vilka risker som följer med försäljningsalternativen. Tiden är på min sida Satsen tiden är på min sida är inte bara populär på grund av The Rolling Stones, men också för att sälja alternativ är en positiv theta handel. Positiv theta innebär att tidsvärdet i aktier faktiskt smälter till din fördel. Du kanske vet att ett alternativ består av inneboende och extrinsiskt värde. Det inneboende värdet är beroende av lagerrörelsen och fungerar nästan som eget kapital. Om alternativet är djupare i pengarna (ITM), så har det mer inneboende värde. Om alternativet flyttas ut ur pengarna (OTM) kommer det extrinsiska värdet att växa. Extrinsiskt värde är också allmänt känt som tidvärde. (Läs mer i vår Alternativ Greeks handledning.) Under en optionstransaktion förväntar köparen att lagret rör sig i en riktning och hoppas kunna dra nytta av det. Men denna person betalar både inneboende och extrinsiskt värde och måste utgöra det extrinsiska värdet till vinst. Eftersom theta är negativ kan alternativköparen förlora pengar om beståndet stannar kvar, eller kanske ännu mer frustrerande, om lagret rör sig långsamt i rätt riktning, men flyttningen kompenseras av tidsförfall. Time decay fungerar så bra till förmån för alternativet säljaren eftersom det inte bara kommer att förfallna lite varje dag men det fungerar också helger och helgdagar. Det är en långsiktig pengarproducent för patientinvesterare. (En introduktion till alternativvalen, som täcker allt från grundläggande begrepp till hur alternativen fungerar och varför du kan använda dem, läs Alternativ Grundläggande handledning.) Volatilitetsrisker och belöningar Självfallet har aktiekursen stannat i samma område eller har det flyttat in Din tjänst kommer att vara en viktig del av din framgång som en alternativ säljare, men uppmärksamhet på underförstådda volatilitetsförändringar är också avgörande för din framgång. Implicerad volatilitet. Även känd som vega. Flyttas upp och ner beroende på utbud och efterfrågan på optionsavtal. En tillströmning av köpoptioner kommer att blåsa upp kontraktspremien för att locka alternativa säljare att ta motsatt sida av varje handel. Vega är en del av det extrinsiska värdet och kan blöta eller deflate premien snabbt. Figur 1: Implicit volatilitetsgrafik En optionsförsäljare kan vara kortfattad på ett kontrakt och sedan uppleva en ökning av efterfrågan på kontrakt, vilket i sin tur ökar premiepriset och kan leda till förlust, även om lagret inte har flyttat. Figur 1 är ett exempel på en implicit volatilitetsgraf och visar hur vega kan blåsa upp och deflata vid olika tillfällen. I de flesta fall, på ett enda lager, kommer inflationen att ske i avvaktan på ett resultatmeddelande. Övervakning av underförstådd volatilitet ger en alternativ säljare med en kant genom att sälja när den är hög eftersom den sannolikt kommer att återgå till medelvärdet. Samtidigt kommer tidsförfall att fungera till förmån för säljaren också. Det är viktigt att komma ihåg att ju närmare aktiekursen är till aktiekursen, desto känsligare kommer alternativet att vara förändringar i underförstådd volatilitet. Därför ju längre ut av pengarna ett kontrakt är eller ju djupare i pengarna, desto mindre känsligt blir det för underförstådda volatilitetsförändringar. (Ta reda på allt om volatilitet, värdering och strategier i våra alternativ Volatilitetshandledning och ABC: er av alternativ volatilitet.) Sannolikhet för framgångsoptionsköpare använder ett kontraktsdel för att bestämma hur mycket optionsavtalet kommer att öka i värde om det underliggande lagret rör sig Till förmån för kontraktet. Alternativet säljare använder dock delta för att bestämma sannolikheten för framgång. Man kan komma ihåg att ett delta på 1,0 betyder att ett alternativ sannolikt kommer att flytta dollar per dollar med det underliggande lagret, medan ett delta på .50 innebär att alternativet kommer att flytta 50 cent på dollarn med det underliggande lagret. En alternativ säljare skulle säga att ett delta på 1,0 betyder att du har en 100 sannolikhet för framgång att alternativet kommer att vara minst 1 cent i pengarna vid utgången och ett .50 delta har 50 chans att alternativet blir 1 cent i Pengar vid utgången av året. Ju längre av pengarna ett alternativ är, ju högre sannolikheten för framgång är när man säljer alternativet utan hot om att bli tilldelad om kontraktet utövas. Figur 2: Sannolikhet för utgående och delta jämförelse Vid en viss tid måste alternativ säljare bestämma hur viktigt en sannolikhet för framgång jämförs med hur mycket premie de kommer att få från att sälja alternativet. Figur 2 visar bud och priser för vissa optionsavtal. Notera det lägre deltaet som följer med strejkpriserna, desto lägre premieutbetalningar. Detta innebär att en kant av något slag måste bestämmas till exempel, exemplet i figur 2 inkluderar också en annan sannolikhet för att utgå kalkylatorn. Olika räknare används andra än delta, men den här räknemaskinen är baserad på underförstådd volatilitet och kan ge investerare en välbehövlig kant. Men med hjälp av grundläggande utvärdering eller teknisk analys kan det också hjälpa till med alternativa säljare. (Hitta mellanklassen mellan konservativa och högriskalternativsstrategier. Se Gamma-Delta Neutral Options Spreads.) Sämsta scenarier Många investerare vägrar sälja alternativ eftersom de fruktar sämsta fallsscenarier. Sannolikheten för att dessa typer av händelser äger rum kan vara mycket små, men det är fortfarande viktigt att veta att de existerar. Först och främst säljer ett köpalternativ den teoretiska risken att beståndet klättrar till månen. Även om detta kan vara osannolikt finns det inget uppåtskydd för att stoppa förlusten om lagret rallies högre. Därför måste samtal säljare bestämma en punkt där de kommer att välja att köpa tillbaka ett optionsavtal om lagret rallies, eller de kan genomföra ett antal strategier för strategier med flera ben för att säkra sig mot förlust. Försäljning av satser är dock i grunden ekvivalent med ett täckt samtal. När du säljer en putt, kom ihåg att risken kommer med att stocken faller, men ett lager kan bara slå noll och du får behålla premiumen som tröstpris. Det är detsamma med ett täckt samtal - aktien kan sjunka till noll och du förlorar alla pengar på lagret med endast återstående call premium. På samma sätt som försäljningen av samtal kan försäljningsställen skyddas genom att bestämma ett pris där du kan välja att köpa tillbaka satsen om aktien faller eller säkrar positionen med ett alternativ för flera ben. Försäljningsalternativ kan inte ha den typen av spänning som köpoptioner, och det kommer inte heller att vara en hemkörningsstrategi. Faktum är att det är mer besläktat att slå singel efter singel. Kom bara ihåg att tillräckligt med singlar kommer att få dig runt baserna och poängen räknas lika. (För mer, läs När säljer man ett köpoption och när säljer man ett köpoption) Artikel 50 är en förhandlings - och avvecklingsklausul i EU-fördraget som beskriver de åtgärder som ska vidtas för vilket land som helst. Beta är ett mått på volatiliteten, eller systematisk risk, av en säkerhet eller en portfölj i jämförelse med marknaden som helhet. En typ av skatt som tas ut på kapitalvinster som uppkommit av individer och företag. Realisationsvinster är vinsten som en investerare. En beställning att köpa en säkerhet till eller under ett angivet pris. En köpgränsorder tillåter näringsidkare och investerare att specificera. En IRS-regel (Internal Revenue Service Rule) som tillåter utbetalningar från ett IRA-konto i samband med straff. Regeln kräver det. Den första försäljningen av lager av ett privat företag till allmänheten. IPOs utfärdas ofta av mindre, yngre företag som söker theOptions Basics: Vad är alternativ. Ett alternativ är ett kontrakt som ger köparen rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja en underliggande tillgång till ett visst pris före eller före Visst datum Ett alternativ, precis som ett lager eller obligation, är en säkerhet. Det är också ett bindande kontrakt med strikt definierade villkor och egenskaper. Fortfarande förvirrad Tanken bakom ett alternativ är närvarande i många vardagssituationer. Säg till exempel att du upptäcker ett hus som du älskar att köpa. Tyvärr har du inte pengar för att köpa det för ytterligare tre månader. Du pratar med ägaren och förhandlar om en affär som ger dig möjlighet att köpa huset i tre månader till ett pris av 200 000. Ägaren instämmer, men för det här alternativet betalar du ett pris på 3000. Tänk nu på två teoretiska situationer som kan uppstå: 13 Det upptäcktes att huset faktiskt är Elviss äkta födelseort. Därför skyter husets marknadsvärde till 1 miljon. Eftersom ägaren sålde dig möjlighet, är han skyldig att sälja dig huset till 200.000. I slutändan står du för att få en vinst på 797 000 (1 miljon - 200 000 - 3 000). 13 När du går runt huset upptäcker du inte bara att väggarna är fulla av asbest, utan också att spöket av Henry VII stöter på sovrummet. Dessutom har en familj av superintegrativa råttor byggt en fästning i källaren. Även om du ursprungligen trodde att du hade hittat dina drömhus, anser du att det är värdelöst. På uppsidan, eftersom du köpte ett alternativ, är du inte skyldig att gå igenom med försäljningen. Naturligtvis förlorar du fortfarande 3000 pris på alternativet. Detta exempel visar två mycket viktiga punkter. Först när du köper ett alternativ har du rätt men inte en skyldighet att göra något. Du kan alltid låta utgångsdatumet gå förbi, vid vilken tidpunkt alternativet blir värdelöst. Om detta händer, förlorar du 100 av din investering, vilket är de pengar du brukade betala för alternativet. För det andra är ett alternativ bara ett kontrakt som handlar om en underliggande tillgång. Av denna anledning kallas alternativ för derivat, vilket innebär att ett alternativ härleder sitt värde från något annat. I vårt exempel är huset den underliggande tillgången. För det mesta är den underliggande tillgången ett lager eller ett index. Samtal och satser 13 De två typerna av alternativ är samtal och sätter: 13 Ett samtal ger innehavaren rätt att köpa en tillgång till ett visst pris inom en viss tidsperiod. Samtal liknar att ha en lång position på ett lager. Köpare av samtal hoppas att beståndet ökar väsentligt innan alternativet löper ut. 13 En uppsättning ger innehavaren rätt att sälja en tillgång till ett visst pris inom en viss tidsperiod. Puttar liknar mycket att ha en kort position på ett lager. Köpare sätter hopp om att priset på beståndet kommer att falla innan alternativet löper ut. Deltagare på optionsmarknaden 13 Det finns fyra typer av deltagare på optionsmarknader beroende på vilken position de tar: 13 Köpare av samtal 13 Säljare av samtal 13 Köpare av satser 13 Säljare av satser Människor som köper optioner kallas innehavare och de som säljer alternativ Kallas författare dessutom, köpare sägs ha långa positioner, och säljare sägs ha korta positioner. 13 Här är den viktiga skillnaden mellan köpare och säljare: 13 Anropsinnehavare och sätta innehavare (köpare) är inte skyldiga att köpa eller sälja. De har val att utöva sina rättigheter om de väljer. 13 Ringa skribenter och sätta författare (säljare) är dock skyldiga att köpa eller sälja. Det innebär att en säljare kan behöva göra gott på ett löfte att köpa eller sälja. Oroa dig inte om det verkar förvirrande - det är det. Av denna anledning kommer vi att titta på alternativ ur köparens synvinkel. Försäljningsalternativ är mer komplicerat och kan vara ännu mer riskfyllt. Vid denna tidpunkt är det tillräckligt att förstå att det finns två sidor om ett optionsavtal. 13 The Lingo 13 För att handla alternativ, måste du veta terminologin i samband med optionsmarknaden. 13 Det pris som ett underliggande lager kan köpas eller sälja kallas för aktiekurs. Detta är priset ett börskurs måste gå över (för samtal) eller gå nedanför (för sätter) innan en position kan utnyttjas för vinst. Allt detta måste ske före utgångsdatumet. 13 Ett alternativ som handlas på en nationell optionsutbyte som Chicago Board Options Exchange (CBOE) kallas ett listat alternativ. Dessa har fasta priser och utgångsdatum. Varje noterat alternativ representerar 100 aktier i bolagets lager (kallat kontrakt). 13 För köpoptioner sägs alternativet vara i pengarna om aktiekursen överstiger lösenpriset. Ett köpoptionsalternativ är in-the-money när aktiekursen ligger under lösenpriset. Beloppet med vilket ett alternativ är in-the-money kallas inneboende värde. 13 Den totala kostnaden (priset) för ett alternativ kallas premien. Detta pris bestäms av faktorer inklusive aktiekurs, aktiekurs, återstående tid till utgångsdatum (tidvärde) och volatilitet. På grund av alla dessa faktorer är det avgörande att bestämma premiumen för ett alternativ och bortom omfattningen av denna handledning. Fråga. Fråga om aktieoptioner från boken. Fråga om aktieoptioner från boken, Intermediate Accounting av Donald E. Kieso, Jerry J. Weygandt och Terry D. Warfield (11 mar 2013). Santiago Corporation ger en verkställande optionsprogram. Enligt planen beviljade bolaget optioner den 1 januari 2016 som tillåter att ledande befattningshavare förvärvar 70 miljoner av bolagets gemensamma värdepapper i de närmaste åtta åren men inte före 31 december 2019 (intjänandatum). Utnyttjandepriset är aktiekursens marknadspris på datum för beviljandet, 27 per aktie. Optionernas verkliga värde, beräknat med en lämplig optionsprissättningsmodell, är 4 per option. Inga förverkningar förväntas. Ignorera skatter. 1. Bestäm den totala kompensationskostnaden för optionerna. 2. Förbered lämplig journalpost (om någon) för att spela in tilldelningen av optioner den 1 januari 2016. 3. Förbered den aktuella journalposten (om någon) för att registrera ersättningskostnaden den 31 december 2016. 4. Förbered journalposten (Om något) för att registrera övning av hälften av alternativen 2152020. 4. Förbered journalposten (om någon) för att registrera bortfallet av den återstående hälften av optionerna. Dela aktieoptioner under skilsmässa i Kalifornien Vissa tillgångar är lätta att dela upp i En skilsmässa - sälja en bil och dela vinsten är vanligtvis en no-brainer. Dividendeoptioner kan emellertid presentera en unik uppsättning utmaningar. Aktieoptioner som inte kan säljas till tredje part eller inte har något reellt värde (till exempel aktieoptioner i ett privat bolag eller ovestrade alternativ) kan vara svåra att värdera och dela upp. Men Kalifornien domstolar har bestämt flera sätt att hantera delningen av aktieoptioner i skilsmässa. En vanlig aktieoption Hypotetisk Heres Ett typiskt Silicon Valley-scenario: En make makar sig bra jobbat för ett startföretag, och som en del av kompensationspaketet erhåller aktieoptioner som är föremål för ett fyraårigt vinstschema. Paret är osäker på om uppstarten kommer att fortsätta som är, förvärvas eller vikas upp som många andra företag i dalen. Paret bestämmer sig senare för skilsmässa, och under en diskussion om fördelningen av tillgångar kommer aktieoptionerna upp. De vill ta reda på vad man ska göra med alternativen, men reglerna är oklara. Först måste de förstå några av grunden för äktenskapsrättigheter i Kalifornien. Gemenskapsfastighet Enligt Kalifornienlagstiftningen finns det en presumtion att alla tillgångar - inklusive aktieoptioner - förvärvades från datumet för äktenskap till det datum parterna separerar (kallad separationsdatum) anses vara samhällsegenskaper. Denna presumtion kallas för en allmän gemenskapsfastighetsförutsättning. Gemensam egendom fördelas lika mellan makarna (en 5050 delad) i en skilsmässa. Separat egendom Separat egendom ingår inte i martial estate, vilket innebär att den make som äger den separata egendomen, äger den separat från sin make (inte gemensamt) och får behålla den efter skilsmässan. Separat egendom är inte föremål för uppdelning i skilsmässa. I Kalifornien inkluderar separat egendom alla egendom som förvärvas av endera make / maka: före äktenskapet genom gåva eller arv eller efter separationsdatumet (se nedan). Allmänt sett betraktas all personaloption som ges till den anställde makan innan paret är gift eller efter det att paret är avskilt betraktas som anställda makar separat egendom och inte föremål för uppdelning i skilsmässan. Datum för separation Separationsdatum är ett mycket viktigt datum, eftersom det fastställer separata äganderätter. Datumet för separering är det datum då en make bestämde sig för att äktenskapet var över och då gjorde objektivt något för att genomföra det beslutet, som att flytta ut. Många skilsmässa par argumenterar över det exakta datumet för separation, eftersom det kan ha en stor inverkan på vilka tillgångar anses vara samhällsegenskaper (och därmed föremål för lika division) eller separat egendom. Till exempel är aktieoptioner som mottas före separationsdatumet betraktas som samhällsegenskaper och är föremål för lika division, men eventuella alternativ eller annan egendom som tas emot efter det datumet anses vara den separata äganderätten för den make som mottar dem. Kommer tillbaka till hypotetiken ovan antar vi att det inte finns något argument över datumet för separation. Paret upptäcker dock att några av de möjligheter som ägt rum under äktenskapet och före separationsdatumet. De måste nu bestämma hur detta kan påverka uppdelningen. Vested Versus Unvested Options När anställda aktieoptioner är väst kan anställda utnyttja sina optioner för att köpa aktier i bolaget till en aktiekurs, vilket är det fasta priset som vanligtvis anges i det ursprungliga stipendiet eller optionsavtalet mellan arbetsgivaren och arbetstagaren. Men hur är det med de alternativen som beviljades under äktenskapet men som inte hade vunnits före datumet för separation? Vissa tror att ovestade alternativ inte har något värde eftersom: anställda inte har någon kontroll över dessa alternativ och ovestade alternativ avstår när en anställd lämnar företaget De kan inte ta dessa alternativ med dem. Domstolarna i Kalifornien håller dock inte med om den här uppfattningen och har hävdat att även om outnyttjade alternativ kanske inte har ett nuvarande verkligt marknadsvärde, är de föremål för uppdelning i skilsmässa. Dividing Options Så hur bestämmer domstolen vilken del av alternativen som hör till den anställde som inte är anställd. Domstolar använder vanligtvis en av flera formler (vanligen kallad tidsregler). Två av de huvudsakliga tidsregelformlerna som används är Hug 1-formeln och Nelson 2-formeln. Innan beslut fattas vilken formel som ska användas kan domstolen först bestämma varför alternativen beviljades arbetstagaren (t. ex. för att locka arbetstagaren till jobbet, som belöning för tidigare prestationer eller som ett incitament att fortsätta arbeta för Företag) eftersom detta kommer att påverka vilken regel som är lämpligare. Kramformeln Kramformeln används i fall där alternativen i första hand var avsedda att locka arbetstagaren till jobbet och belöna tidigare tjänster. Formeln som används i Hug är: DOH DOS ----------------- x Antal aktier som kan utnyttjas Gemenskapsaktier Aktier DOH - DOE (DOH Datum för hyra DOS Datum för separering DOE Utställningsdatum Eller vinning) Nelson Formel Nelson-formeln används där alternativen huvudsakligen var avsedda som kompensation för framtida resultat och som ett incitament att stanna hos företaget. Formeln som används i Nelson är: HUND DOS ----------------- x Antal aktier som kan utnyttjas Gemenskapsaktier Aktier DOG - DOKUMENT (DOG Datum för beviljande DOS Datum för separering DOE Utställningsdatum ) Det finns flera andra tidsregelformler för andra typer av alternativ, och domstolarna har stort utrymme för skönsmässig bedömning för att bestämma vilken formel (om någon) att använda, och hur man delar upp alternativen. Generellt sett desto längre tid är det mellan separationsdatumet och det datum alternativen väcker desto mindre är den totala andelen alternativ som ska betraktas som samhällsegenskaper. Till exempel, om ett visst antal optioner innehade en månad efter separering, skulle en betydande del av dessa aktier betraktas som samhällsegenskaper som omfattas av lika division (5050). Om alternativen innehas flera år efter separationsdatumet, skulle en mycket mindre procentandel betraktas som samhällsegenskaper. Distribuera alternativen (eller deras värde) Efter tillämpning av endera tidsregeln kommer paret att veta hur många alternativ som alla har rätt till. Nästa steg skulle då vara att räkna ut hur man fördelar alternativen eller deras värde. Säg till exempel att det är bestämt att varje maka har rätt till 5000 optionsoptioner i anställda makarna. Det finns flera sätt att se till att den icke-anställda makan får antingen alternativen själva eller värdet av de 5000 aktieoptionerna. Här är några av de vanligaste lösningarna: Den icke-anställda makan kan ge upp rätten till de 5000 aktieoptionerna i utbyte mot någon annan tillgång eller kontanter (detta kommer att kräva ett avtal mellan makarna vad alternativen är värda - För offentliga företag är aktievärden offentliga och kan ligga till grund för ditt avtal, men för privata företag kan det vara lite svårare att bestämma - företaget kan ha en intern värdering som kan ge en bra uppskattning). Företaget kan komma överens om att de 5000 aktieoptionerna har överförts till namnet på icke-anställda makar. Den anställde makan kan fortsätta att hålla de icke-anställda makarna andel av optionerna (5000) i ett konstruktivt förtroende när aktierna är väsentliga och om de kan säljas, skulle den icke-anställda makan anmälas och kan då begära sin del Utövas och sedan såldes. Slutsats Innan du godkänner att ge upp några rättigheter i dina makar aktieoptioner, kan du överväga att tillämpa en tidsregel formel till alternativen, även om de kanske inte för närvarande är värda någonting. Du kanske vill behålla ett intresse för dessa aktier och den potentiella vinsten om företaget blir offentligt, och om aktierna blir värdefulla på grund av förvärv eller andra omständigheter, kommer du att vara glad att du höll på. Detta område av familjerätt kan vara ganska komplicerat. Om du har frågor om delningen av aktieoptionerna bör du kontakta en erfaren familj advokat för rådgivning. Resurser och noter Anteckningar 1. Kramens äktenskap (1984) 154 Cal. App. 3d 780. 2. Nelson Nelson (1986) 177 Cal. App. 3d 150. Prata med en skilsmässa advokat.
No comments:
Post a Comment